12-Informacao_Contabil_e_Mercados_Financeiros

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INFORMAÇÃO CONTÁBIL E 
MERCADOS FINANCEIROS
Prof. Mateus Costa
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Introdução
• Será visto o papel da informação contábil no
mercado financeiro.
• Qual o papel da informação contábil no mercado
financeiro sob a perspectiva da economia da
informação?
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O papel do mercado financeiro
• O mercado financeiro é composto por duas instituições:
▫ Intermediários financeiros: tem como papel obter
recursos dos poupadores e alocar recursos nas melhores
oportunidades de investimento da economia (bancos,
seguradoras, corretoras, etc).
▫ Intermediários informacionais: agentes responsáveis pelo
adequado fluxo de informações no mercado para que os
intermediários financeiros possam alocar adequadamente
os recursos (auditores, analistas de mercador, etc).
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O papel do mercado financeiro
▫ Instituições auxiliares: bolsas de valores e de
mercadorias e futuros, órgãos reguladores.
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Informação contábil e o mercado
financeiro
• Existe o fluxo de recursos e o fluxo de informações.
• A contabilidade contribui para o contexto do fluxo de
informações.
• A informação pode ser usada para:
▫ a avaliação da qualidade dos ativos (análise das DFs).
▫ avaliação da performance de agentes investidos pelos
acionistas (remuneração de executivos).
▫ Controle do comportamento dos gestores após a
concessão de créditos (debt covenants em dívidas).
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Informação contábil e o mercado
financeiro
• Se a informação contábil não estiver intimamente
relacionada com a realidade econômica subjacente,
perderá utilidade para os agentes.
• A utilidade econômica está ligada à capacidade de
alterar a crença dos usuários sobre os fluxos futuros
de caixa dos ativos.
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Impacto da informação contábil nos
preços
• Essa teoria é desenvolvida sob o paradigma positivo.
• Ball e Brow (1968) analisaram a reação dos preços de
mercado à evidenciação de lucro contábil anormal.
▫ Estudaram a reação dos preços às boas notícias (lucro acima
das expectativas) e às más (lucro abaixo das expectativas).
▫ Os resultados anormais começam a crescer alguns alguns meses
antes dos anúncios, apontando para evidências de outras fontes
de informação sobre o desempenho das empresas.
▫ Na data do anúncio foram encontrados retornos anormais de
7,5%.
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Impacto da informação contábil nos
preços
• Beaver (1968) estudou o comportamento dos
preços e do volume negociado nas semanas
próximas da divulgação de informações contábeis.
▫ As evidências são de que tanto o preço como o volume
negociado reagem fortemente à informação contábil,
principalmente na semana dos anúncios.
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Conteúdo informativo do resultado
• Outros trabalhos demonstraram que mudança no preço
e no lucro estão positivamente correlacionadas.
• A correlação é <1 levando a inferir que:
▫ Existem eventos que afetam os preços e não afetam os
resultados.
▫ Existem eventos que afetam as práticas contábeis mas não
impactam na capacidade de geração de caixa.
▫ A contabilidade compete com outras informações
disponíveis no mercado como as oriundas da combinação
de negócios.
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Resultado, fluxo de caixa e accruals
• Ball e Brown afirmam que o fluxo de caixa residual não é tão bem-
sucedido como o resultado residual para prever alterações nos
preços das ações.
• Wilson (1986, 1987) mostrou que a evidenciação subsequente de
fluxo de caixa possui valor incremental sobre a evidenciação do
resultado.
• Bernard e Stober (1989) afirmam que o conteúdo informativo do
fluxo de caixa e do resultado varia de acordo com as condições
gerais da economia.
• Sloan (1996) afirma que o mercado não diferencia esses
componentes do resultado.
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Resultado, fluxo de caixa e accruals
• Se o resultado for menos relevante que o fluxo de
caixa, indica que o accrual (característica do
modelo contábil) não traz conteúdo informacional,
o que pode levar ao questionamento sobre a
relevância da contabilidade para o mercado de
capitais.
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Timeliness do resultado
• Com base na reação anormal dos preços antes do
anúncio dos resultados, conclui-se sobre evidências
de que o mercado antecipa informações.
• As evidências são de ocorrência de 10% do
resultado anormal no mês do anúncio.
• Existem evidências de efeitos da informação
contábil do resultado no preço em períodos
semanais, diários, intraday.
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Relevância do patrimônio e do 
patrimônio e resultado
• As informações do balanço são relevantes, porém,
menos que as informações do resultado no valor de
mercado da empresa.
• A informação do patrimônio é mais relevante em
empresas com muitos ativos intangíveis e que
passam por dificuldades financeiras.
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Outros resultados relacionando a relevância do 
lucro e de valores de balanço
• Demonstrações ajustadas à inflação não fornecem
informações adicionais aos investidores.
• Empresas com mais ativos intangíveis, lucros e valores
de balanço não são relevantes, especialmente para
empresas na indústria de celulares.
• o valor do patrimônio possui maior importância do que
o resultado em empresas pequenas para as quais a
saúde financeira é menor e é observada menor
persistência nos resultados.
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