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ESTADO E POLÍTICA ECONÔMICA: estabilização das flutuações econômicas
 Capitalismo: sistema econômico instável.
- Política econômica cíclica (a favor do ciclo) e anti-cíclica (contra o ciclo). 
- Necessidade de corrigir a instabilidade do capitalismo; manutenção do emprego e da renda.
 Intervenção do Estado na economia.
 Política econômica: usada para contrabalançar deslocamentos da demanda agregada e amenizar flutuações de curto prazo.
Por meio da política econômica, o governo influencia a atividade econômica: contração ou expansão.
 Política econômica contracionista x Política econômica expansionista
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POLÍTICA MONETÁRIA e demanda agregada
A política monetária pode ser definida tanto em termos de taxa de juros quanto de oferta de moeda.
Taxa de juros e oferta de moeda controladas pelo Bacen.
A política monetária é imediata. Uma vez definida, basta que o Bacen a execute.
Oferta de moeda: fixada pelo Bacen (variável exógena)
Demanda por moeda: liquidez. Custo de oportunidade: taxa de juros
Quanto maior a taxa de juros, maior o custo de oportunidade de se reter moeda – redução da demanda por moeda.
Teoria da preferência pela liquidez: a taxa de juros se ajusta para equilibrar oferta de moeda e demanda por moeda. 
Taxa de juros
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Taxa de
 juros
M
Taxa de juros de equilíbrio
Quantidade de moeda fixada pelo Bacen
Oferta 
de moeda
Demanda
 por moeda
Md1
Md2
r1
r2
Taxa de juros
Excesso de
moeda
Escassez de
moeda
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Oferta de moeda
Quando o Bacen aumenta a oferta de moeda, 
reduz a taxa de juros
e aumenta a quantidade demandada por bens e serviços para um dado nível de preços, 
deslocando a curva de demanda agregada para a direita. 
Quando o Bacen contrai a oferta de moeda, 
eleva a taxa de juros
e diminui a quantidade demandada por bens e serviços para um dado nível de preços, 
deslocando a curva de demanda agregada para a esquerda. 
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Taxa de
 juros
M
DM, P
Md1
Md2
r1
r2
OM1
OM2
P
Y
P
Y1
Y2
DA1
DA2
1. Quando o Bacen aumenta
a oferta de moeda...
2. ... a taxa de juros de equilíbrio cai...
3. ... o que aumenta a quantidade
demandada de bens e serviços a um
nível de preços dado.
Oferta de moeda
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POLÍTICA MONETÁRIA ATIVA E PASSIVA
Política monetária ativa:
Quando o Bacen usa a oferta monetária para definir a taxa de juros.
Política monetária passiva:
Quando o Bacen define a taxa de juros e faz a oferta monetária se ajustar à taxa de juros.
EFEITOS DA POLÍTICA MONETÁRIA SOBRE A DEMANDA AGREGADA (E SOBRE A ATIVIDADE ECONÔMICA)
- Expandir a demanda agregada: aumento da oferta de moeda ou redução da taxa de juros.
- Contrair a demanda agregada: redução da oferta de moeda ou aumento da taxa de juros.
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Bacen e Bolsa de valores
Política monetária e valor das ações
Alta da taxa de juros – queda do valor das ações
 Títulos públicos: maior retorno e menor risco;
 Contração da demanda agregada, queda do lucro das empresas.
Política monetária e bolsa de valores
Alta da Bolsa – política monetária contracionista
Queda da Bolsa – política monetária expansionista
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POLÍTICA FISCAL e demanda agregada
Gastos do governo (despesa) e tributação (receita). Mais lenta, depende de orçamento e aprovação do legislativo.
Variação nos gastos do governo
Aumento dos gastos do governo: expansão da demanda agregada
O aumento dos gastos do governo leva a uma expansão mais que proporcional da demanda agregada.
Expansão da demanda agregada além do aumento dos gastos do governo: aumento do consumo, aumento do investimento.
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Expansão mais que proporcional da demanda agregada relacionada ao aumento do investimento. 
Acelerador do investimento: 
resposta positiva da demanda por investimento ao aumento dos gastos do governo. Ex. Programa de Aceleração do Crescimento (PAC)
Expansão mais que proporcional da demanda agregada relacionada ao aumento do consumo.
Efeito multiplicador: 
resposta positiva da demanda por consumo ao aumento dos gastos do governo. A magnitude do efeito multiplicador depende da Propensão Marginal a Consumir (PMgC). 
Fórmula do multiplicador
____1____
(1 – PMgC)
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Ex. Se a PMgC é de 75% da renda, o efeito multiplicador será 4, ou seja, se o gasto do governo aumentar em R$ 20 bilhões, a demanda agregada se expande em R$ 80 bilhões.
O multiplicador também funciona em caso de redução de qualquer componente do PIB. Se o investimento cai R$ 20 bilhões e o multiplicador é igual a 4, a demanda agregada se contrai em R$ 80 bilhões.
Nível de
preços
Quantidade
produzida
DA1
DA2
DA3
DG
Efeito
Multiplicador
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Efeito deslocamento: 
diminuição do efeito multiplicador em função de um aumento da taxa de juros provocado pelo aumento dos gastos do governo.
Taxa de
 juros
M
DM1
Md
r2
r1
OM
Nível de
Preços
Quantidade 
produzida
DA1
DA3
DA2
DM2
1. Quando um aumento dos gastos do governo faz aumentar a demanda agregada...
2. ... o aumento dos gastos eleva a demanda por moeda... 
3. ... o que faz aumentar a taxa de juros... 
4. ... O que contrabalança a expansão inicial da demanda agregada. 
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Variação da tributação
Redução do nível de tributação: expansão da demanda agregada.
Dois efeitos:
Aumento do consumo: efeito multiplicador
Aumento da demanda por moeda: efeito deslocamento 
Corte de impostos temporário ou permanente (percepção dos agentes)
Temporário: pequeno impacto na demanda agregada
Permanente: grande impacto na demanda agregada 
(Política econômica também afeta oferta agregada: supply side economics)
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O governo deve usar a política econômica para estabilizar a economia?
Argumentos a favor
Capitalismo instável;
Estimula a produção e o emprego;
- Estabiliza a demanda agregada diante das ondas de otimismo e pessimismo dos agentes. 
Argumentos contra
Mercado eficiente;
 Na prática, não estabiliza a demanda agregada: efeitos atrasados. 
William McChesney Martin, ex-presidente do Fed: “A tarefa do Federal Reserve é levas as bebidas embora assim que a festa começa a ficar animada”
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Estabilizadores automáticos
Tributação: crescimento – aumento de arrecadação – contração da demanda agregada
Gasto público: recessão – desemprego – aumento do gasto público (seguro-desemprego) – expansão da demanda agregada. 
Política econômica e Bacen
Autonomia operacional;
- Independência .
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